Desde mis primeros años vinculado al sector agrícola, he observado cómo la volatilidad de los precios afecta significativamente a productores y empresas agropecuarias. Actualmente, mientras curso la licenciatura en Administración de Empresas con especialización en Finanzas, comprendí la importancia de herramientas financieras—como los contratos de futuros—para mitigar estos riesgos.
Introducción a los futuros agrícolas
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Que es el dolar blend agroLos futuros agrícolas son contratos estandarizados que obligan a las partes a comprar o vender una determinada cantidad de un producto agrícola en una fecha futura específica y a un precio acordado previamente. Estos instrumentos se negocian en mercados organizados, como bolsas de commodities, y son fundamentales para la gestión de riesgos en el sector agropecuario.
En Argentina, Matba Rofex es el mercado donde se negocian los contratos de futuros, tanto agrícolas como también de otros activos como puede ser el dolar, el oro o acciones de empresas.
¿Qué son los contratos de futuros?
En la compra venta de granos, podemos identificar dos mercados:
- El mercado disponible: Es la compra/venta de granos físicos “en el momento” donde el precio, pago y entrega de la mercadería ocurren en el mismo momento
- El mercado de futuros: En este caso, la mercadería que se compra/vende, se deberá entregar a en el futuro, al precio que se fija de antemano al “comprarse” o “venderse” en el contrato de futuros.
Los contratos de futuros son instrumentos financieros que permiten a los productores asegurar un precio para su producción antes de la cosecha, proporcionando estabilidad financiera y facilitando la planificación. Este aspecto es especialmente importante en Argentina, donde las constantes inestabilidades políticas, económicas y climáticas generan alta incertidumbre.
Por ejemplo, un productor puede vender su producción de soja a un precio determinado antes de la cosecha, protegiéndose así contra posibles caídas de precio en el mercado de granos.
Del mismo modo, las empresas que tienen como insumos productos agrícolas pueden utilizar estos contratos para fijar los costos de sus insumos, evitando el impacto de aumentos inesperados en los precios. Esta práctica es común en industrias como la alimentaria y la de biocombustibles.
Ventajas de utilizar futuros agrícolas
A lo largo de mi trayectoria, he identificado múltiples beneficios en el uso de contratos de futuros en el sector agrícola:
- Cobertura contra la volatilidad de precios: Los futuros permiten a los participantes del mercado protegerse contra fluctuaciones adversas en los precios de los commodities.
- Planificación comercial y financiera: Al asegurar un precio de venta o compra, las empresas pueden planificar con mayor precisión sus ingresos y gastos.
- Acceso a mercados organizados: La negociación en bolsas reconocidas aporta transparencia y confianza en las transacciones.
- Flexibilidad operativa: Los contratos de futuros ofrecen diversas estrategias para adaptarse a las necesidades específicas de cobertura o inversión de cada participante.
- No implica entrega física del producto: Al operar en el mercado financiero, la cobertura con futuros no obliga al productor a entregar la mercadería físicamente, a diferencia de lo que ocurre con los contratos forward.
Consideraciones clave al operar futuros agrícolas
Es esencial comprender que, aunque los contratos de futuros ofrecen numerosas ventajas, también implican riesgos y requieren un conocimiento profundo del mercado. En mi estudio de como mejorar la gestión comercial y financiera de empresas agropecuarias, siempre enfatizo la importancia de una formación adecuada y, cuando es posible, la consulta con personas al tanto de las ultimas noticias sobre finanzas, mercados y perspectivas de la industria.
También es esencial conocer los aspectos técnicos de la operatoria en Matba Rofex, incluyendo los procesos de liquidación, los mecanismos de acceso, el timing adecuado y las estrategias para asegurar el precio de la producción.
Como funcionan los contratos de futuros de Matba Rofex
La mayoría de los contratos en Matba Rofex operan bajo "Liquidación financiera", lo que significa que al vencimiento no se entrega físicamente la mercadería, sino su equivalente en pesos. Sin embargo, esto raramente afecta al productor, ya que generalmente cerrará su posición antes del vencimiento.
El "cierre de posición" implica realizar la operación inversa a la inicial. Por ejemplo, si un productor “se vendió” en un contrato de soja con vencimiento en mayo, para cerrar su posición “se deberá comprar” en un contrato similar. La diferencia entre el precio de venta inicial y el de compra determinará la ganancia o pérdida en el mercado de futuros, que se compensará con la operación en el mercado físico o disponible.
Aspectos técnicos
Cobertura de la cosecha con futuros
Los contratos de futuros son instrumentos derivados que pueden funcionar como cobertura para los productores asegurando un precio determinado.
Quienes compran y venden futuros se pueden cubrir a dos posibles escenarios:
- Cobertura ante una baja del precio: Es el usado por los productores agrícolas, les permite asegurar un precio de venta antes de la fecha de cosecha.
- Cobertura ante una suba del precio: Es usado por quienes tienen que comprar productos agrícolas, por ejemplo, las industrias. Esto les permite asegurar un precio de compra de sus insumos.
Diferencias diarias
Las “diferencias diarias” (o ajustes diarios) son un mecanismo esencial de liquidación que permite reflejar, día a día, las ganancias o pérdidas acumuladas en las posiciones abiertas.
¿Que son las diferencias diarias?
- Ajuste de posición diario: Al cierre de cada jornada, el mercado determina un precio de liquidación para cada contrato. La diferencia entre este precio y el precio de liquidación del día anterior se conoce como diferencia diaria.
- Mark-to-market (revalorización diaria) Este proceso de “mark-to-market” significa que cada contrato se revalúa diariamente. Así, se reconocen las variaciones en el valor del contrato en función de los movimientos del mercado, evitando que se acumulen grandes diferencias no liquidadas.
¿Como funcionan?
- Cálculo del precio de liquidación:
Al finalizar la sesión, se determina un precio de liquidación que, en general, se basa en el precio ponderado de las últimas operaciones o en un algoritmo diseñado para reflejar el valor real del mercado en ese momento.
- Determinación de la diferencia:
- Si la diferencia es positiva y el operador tiene una posición larga (compra), se acredita su cuenta.
- Si es negativa, se debita la cuenta del operador. En el caso de posiciones cortas (venta), la lógica se invierte: una diferencia negativa implica una ganancia, y una positiva, una pérdida.
Se calcula la diferencia entre el precio de liquidación actual y el del día anterior.
- Liquidación en la cuenta de margen:
- Ajuste de márgenes: En caso de que la diferencia diaria genere una pérdida que acerque la cuenta del operador a niveles críticos, se puede generar un llamado de margen, requiriendo la inyección de fondos adicionales para mantener la posición.
Estas diferencias se reflejan en las cuentas de margen de los operadores. El mecanismo obliga a los participantes a ajustar sus posiciones diariamente, lo que ayuda a gestionar y limitar el riesgo.
- Transparencia y control del riesgo:
Este sistema permite que las pérdidas y ganancias se reconozcan de forma inmediata, lo que otorga mayor transparencia y reduce el riesgo de acumulación de pérdidas no liquidadas que podrían poner en peligro la estabilidad de la cuenta y, en consecuencia, del mercado.
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dolar blend explicado en detalleEjemplo detallado
Supongamos que un productor de soja quiere protegerse ante la caída de precios. Tiene 100 toneladas de soja y decide vender un contrato de futuros a ARS 2.000 por tonelada, lo que equivale a un valor total de ARS 200.000, asumiendo que un contrato cubre 100 toneladas. Esto lo coloca en una posición vendida en el mercado de futuros.
- Día 1:
Al cierre de la jornada, el precio de liquidación es de ARS 2.050 por tonelada. La diferencia diaria es de +ARS 50 por tonelada. En una posición corta, este aumento representa una pérdida de ARS 50 x 100 = ARS 5.000, que se debitará de la cuenta de del productor.
- Día 2:
El precio baja a ARS 1.980 por tonelada. La diferencia diaria, en comparación con el día anterior, es de -ARS 70 por tonelada, lo que implica una ganancia de ARS 70 x 100 = ARS 7.000 que se acreditaran en la cuenta de quien tomo esa posición vendida.
Si el productor decide cerrar su posición comprando un contrato a ARS 1.980, el resultado neto de la operación sería:
- Pérdida del Día 1: ARS 5.000
- Ganancia del Día 2: ARS 7.000
- Resultado neto: ARS 2.000 de ganancia
Este ejemplo muestra cómo, a través del mecanismo de diferencias diarias, se van ajustando las ganancias y pérdidas de forma continua, permitiendo gestionar el riesgo de manera efectiva.
¿Como funciona la cobertura?
Para simplificar, supongamos que el día 2 es el mes de vencimiento del contrato, por convergencia, el precio del contrato de futuro será similar al del mercado disponible el productor vende sus 100 toneladas de soja en el mercado. Dado que el productor vendió sus toneladas de soja a ARS 1980 por tonelada y tuvo ganancias de ARS 20 por tonelada en su operatoria en el mercado de futuros, será igual a haber vendido su soja a ARS 2000 por tonelada, precio que aseguró el dia 0.
Preguntas frecuentes sobre futuros agro
¿Cómo operar en el mercado de futuros agropecuarios?
Para acceder a comprar o vender en el mercado de futuros, el productor se deberá contactar con un agente, este agente, será el intermediario entre el productor y el mercado.
¿Que se necesita para acceder?
Para poder acceder al mercado de futuros agropecuarios y operar en él, el productor, ademas de un contacto con un agente para que sea intermediario con el mercado, deberá depositar garantias.
Estas garantías se usarán para cubrir las diferencias diarias que surjan de la cotización del día a día en caso de que el productor no las deposite en los plazos correspondientes.
¿Que son las diferencias diarias en los contratos de futuros?
Las diferencias diarias son los valores que surgen al cierre del dia en cada cotización.
Corresponderá a una de las partes, todos los días, depositar esas diferencias diarias en la cuenta de su agente cuando sean en su contra. Por otro lado, si las diferencias son en su favor, el productor verá en su cuanta acreditadas las diferencias diarias a su favor.
Veamos un ejemplo:
Si un productor “se vende” en soja mayo a $290 el día 0 y al día 1 el contrato de soja mayo cotiza a $295 el productor verá en su cuenta acreditados esos $5 por tonelada, en cambio, si ese mismo contrato de soja mayo cotiza a $285 el productor deberá depositar esos $5 por tonelada.
¿Por qué son importantes las diferencias diarias?
En un mercado tan volátil como el de los futuros agropecuarios, donde los precios pueden fluctuar significativamente debido a factores climáticos, económicos y de oferta/demanda, el ajuste diario cumple varias funciones clave:
- Protección de las contrapartes: Al liquidar las posiciones diariamente, se minimiza el riesgo de contraparte, ya que las pérdidas se materializan y se hacen efectivas en el corto plazo.
- Gestión dinámica del riesgo: Los operadores deben tener suficiente margen disponible para soportar las variaciones diarias, lo que incentiva una gestión activa y prudente de sus carteras.
- Estabilidad del mercado: Este mecanismo ayuda a mantener la confianza en el mercado al garantizar que todas las operaciones se ajustan a la realidad de los precios diarios, previniendo acumulaciones de posiciones insostenibles.
¿El contrato de futuro se debe pagar en el momento?
No, cuando alguíen “se compra” en el mercado de futuros, esto no implica una una erogación de dinero en el momento, sino en la fecha en el que opera el vencimiento del contrato. Sen embargo, mientras el poseedor de ese contrato mantenga la posición abierta en ese contrato, operarán las diferencias diarias.